Главный экономист Apollo Global Management Торстен Слок опубликовал новую записку, в которой говорится, что за пределами технологического сектора искусственный интеллект не принёс корпоративной Америке финансовой выгоды. Записка вышла в субботу, 24 октября 2026 года, а 25 октября 2026 года о её содержании сообщил TechCrunch. Вывод Слока краток и резок: несмотря на крупные инвестиции и широкие обсуждения, признаков финансовой отдачи от искусственного интеллекта за пределами технологического сектора не видно.
Что обнаружено в S&P 493
В своём анализе Слок опирается на группу, которую он называет S&P 493. Это компании, которые остаются, если из списка S&P 500 исключить семь крупных технологических компаний. Исключённые компании: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla. После исключения этих семи в списке остаются 493 компании, и именно их показатели изучал Слок.
По данным Слока, в компаниях S&P 493 и маржа прибыли, и выручка на одного сотрудника практически не изменились. Иначе говоря, эти показатели остаются на месте. При этом нет и свидетельств того, что искусственный интеллект повысил производительность труда. Это два центральных факта записки Слока: ни маржа прибыли не выросла, ни выручка на сотрудника заметно не изменилась, ни надёжных признаков роста производительности нет.
Этот вывод касается именно компаний за пределами технологического сектора. В записке семь крупных технологических компаний выделены отдельно, а речь идёт об остальных 493 компаниях. Поэтому утверждение Слока следует читать не как заявление обо всей корпоративной Америке, а как заявление о её части за пределами технологических гигантов. Такое разделение групп — главный метод записки: когда технологические компании исключены, общая картина остальных компаний выглядит неизменной.
С этой точки зрения работа Слока обращает внимание на разрыв между широкими обсуждениями вокруг искусственного интеллекта и его финансовыми результатами. Несмотря на большой объём инвестиций, в рамках S&P 493 маржа прибыли и выручка на сотрудника остаются на месте. Записка фиксирует именно эту неизменность и представляет её как признак того, что искусственный интеллект пока не дал финансовой отдачи.
Искусственный интеллект, суждение и дешевеющий интеллект
Вторая главная мысль Слока касается роли искусственного интеллекта в бизнесе. По его словам, искусственный интеллект может быть отличным калькулятором, но в бизнесе интеллект в основном состоит в вынесении суждений. Эта мысль — одно из самых цитируемых мест записки, поскольку она выражает разницу между вычислительной мощностью технологии и природой деловых решений.
«Искусственный интеллект может быть отличным калькулятором, но в бизнесе интеллект в основном состоит в вынесении суждений. Искусственный интеллект не понимает ответственность, доверие, культуру, неписаные правила, этические компромиссы или справедливость». — Торстен Слок, главный экономист Apollo Global Management, через TechCrunch
Список понятий, которые перечисляет Слок, широк: ответственность, доверие, культура, неписаные правила, этические компромиссы и справедливость. По его мнению, искусственный интеллект этих понятий не понимает. Именно эти понятия определяют в бизнесе репутационные риски и, в конечном счёте, рост выручки и маржу прибыли. Поэтому одна вычислительная способность сама по себе напрямую в деловой результат не превращается.
В связи с этим Слок отмечает, что корпоративной Америке будет трудно превратить всё более дешёвый интеллект в высокий рост выручки и высокую маржу прибыли. То, что интеллект дешевеет — то есть инструменты искусственного интеллекта становятся всё более доступными и распространёнными, — автоматически не означает рост выручки и прибыли. В записке Слока говорится, что этот переход будет трудным, а причиной называются перечисленные выше факторы суждения, доверия и культуры.
Вместе эти мысли составляют логику записки. С одной стороны, в компаниях S&P 493 маржа прибыли и выручка на сотрудника стоят на месте. С другой стороны, вычислительная мощность искусственного интеллекта не охватывает суждения, ответственность и доверие, решающие в бизнесе. Когда эти два наблюдения ставятся рядом, возникает вывод об отсутствии видимой финансовой отдачи за пределами технологического сектора.
Когда и где была опубликована записка
Записка, опубликованная в собственной рубрике Apollo Daily Spark, называется «No Signs of AI Payoff Outside the Tech Sector». В её тексте говорится, что, несмотря на крупные инвестиции и широкие обсуждения, искусственный интеллект не принёс корпоративной Америке за пределами технологического сектора финансовой выгоды. Эта фраза выражает то же содержание, что и заголовок записки, и подтверждает вывод, приведённый в сообщении TechCrunch.
Дата записки — суббота, 24 октября 2026 года. Статья TechCrunch вышла 25 октября 2026 года и изложила главные выводы записки Слока. Таким образом, последовательность событий ясна: сначала Apollo опубликовала записку, затем TechCrunch донёс её содержание до широкой аудитории. Оба источника сообщают один и тот же вывод: признаков финансовой отдачи от искусственного интеллекта за пределами технологического сектора нет.
Содержание записки опирается на три опорных факта. Во-первых, в компаниях S&P 493 маржа прибыли и выручка на сотрудника остаются на месте, и нет свидетельств того, что искусственный интеллект повысил производительность. Во-вторых, искусственный интеллект может быть силён в вычислениях, но в бизнесе решающее значение имеют суждение, ответственность, доверие, культура, неписаные правила, этические компромиссы и справедливость. В-третьих, именно поэтому превратить всё более дешёвый интеллект в высокий рост выручки и высокую маржу прибыли будет трудно. Эти три факта составляют полное содержание записки.
