Заместитель главы Банка Японии (BOJ) Синъити Утида в понедельник, 5 октября, заявил, что широкое распространение искусственного интеллекта в мире действует на экономику как крупный положительный шок спроса, однако предупредил о риске коррекции на финансовых рынках, если ожидания инвесторов не оправдаются. Эти слова он произнёс в открывающем выступлении на осенней встрече ECONDAT 2026; текст речи опубликован на официальном сайте центробанка.
Что сказал Утида
Утида подчеркнул, что бум ИИ пока влияет на экономику преимущественно со стороны спроса. По его словам, массовое распространение технологии оказало повышательное давление на экономику и цены, что в целом смягчило финансовые условия.
"It is a big positive demand shock, which has put upward pressure on the economy and prices," Uchida said. (Утида: «Это крупный положительный шок спроса, который оказал повышательное давление на экономику и цены».)
Утида отметил, что, по его предварительной оценке, спрос проявил себя первым и сделал финансовые условия в целом более мягкими, — но добавил и предупреждение:
"Tentatively, it appears the demand side has come first and made financial conditions more accommodative on balance. But there is a risk of correction if profits do not follow." (Утида: «По предварительной оценке, спрос, похоже, проявил себя первым и сделал финансовые условия в целом более мягкими. Но существует риск коррекции, если за этим не последует прибыль».)
По данным Reuters, в своей речи Утида отметил, что ИИ уже влияет на индикаторы, которые центральные банки используют для оценки денежно-кредитной политики. Если корпоративные прибыли не оправдают текущих ожиданий, это смягчение может развернуться в обратную сторону.
Под шоком спроса Утида понимает мощный внешний импульс для экономики: спрос на ИИ увеличивает общий спрос на товары, услуги и инвестиции, что оказывает повышательное давление на цены и экономическую активность. В такой ситуации финансовые условия смягчаются — то есть кредитование облегчается, цены на активы растут, а участники рынка ощущают меньше риска.
Шок спроса и отдача от производительности
По оценке Утиды, ИИ пока стимулирует экономику главным образом через рост спроса, а отдача от производительности ещё не проявилась в полной мере. В долгосрочной перспективе технология может повысить производительность и усилить накопление капитала — что, в свою очередь, способно повлиять на естественную процентную ставку страны (r-star). Однако эффект производительности пока не проявился полностью: шок спроса пришёл первым, а вопрос о том, будет ли он покрыт экономическим эффектом, остаётся на будущее.
С этой точки зрения предупреждение Утиды звучит чётко: рынки ожидают от ИИ-компаний большой прибыли. Если эта прибыль не появится, нынешние мягкие финансовые условия могут развернуться в обратную сторону.
Две противоположно направленные силы
Утида показал, что в воздействии ИИ на финансовые рынки действуют две противоположно направленные силы. С одной стороны, ИИ поднял цены на акции и смягчил финансовые условия. С другой стороны, гигантские объёмы выпуска облигаций фирмами, связанными с ИИ, оказывают повышательное давление на долгосрочные процентные ставки — что работает в противоположном направлении.
Механизм здесь прост: когда предложение облигаций резко растёт, их рыночная цена падает, а доходность повышается — а это и есть рост долгосрочных процентных ставок. Таким образом, ИИ одновременно и разогревает рынок акций, и удорожает деньги на долговом рынке. Именно это противоречие Утида назвал точкой, за которой центральные банки должны внимательно следить.
Иными словами, одна и та же технологическая волна одновременно поддерживает цены на рисковые активы и поднимает ставки на долговом рынке. Для центральных банков наблюдение за балансом этих двух сил становится важным фактором при принятии решений по денежно-кредитной политике.
Значение для денежно-кредитной политики
Речь Утиды показывает, что центральные банкиры видят в буме ИИ не просто технологическую новость, а макроэкономический фактор, влияющий на саму денежно-кредитную политику. Если ИИ повышает спрос и давит на цены — это инфляционное давление; если растёт производительность — это расширение стороны предложения и изменение естественной процентной ставки.
Поэтому Утида отдельно отметил, что ИИ уже влияет на переменные, на которые центральные банки опираются при оценке политики. А для участников финансовых рынков его главный посыл прост: сегодняшние мягкие условия опираются в основном на ожидания, а ожидания должны быть подтверждены прибылью.
Эти соображения Утида высказал в качестве открывающего выступления на осенней встрече ECONDAT 2026. Текст речи был опубликован в понедельник на официальном сайте центробанка — то есть это заявление официальной позиции, а не неофициальный комментарий. Тот факт, что руководство центробанка выводит ИИ на такой уровень повестки денежно-кредитной политики, показывает, что макроэкономическое значение технологии продолжает расти.
О похожих рыночных опасениях мы писали и ранее — например, предупреждение Майкла Бьюрри относительно IPO ИИ-компаний усилило дискуссии о перегреве рынка.
