План финансирования Nvidia, обеспеченный чипами для искусственного интеллекта, столкнулся с сопротивлением кредиторов Уолл-стрит. По сообщению Reuters от 1 октября со ссылкой на банковские источники и кредитных менеджеров, кредиторы в рамках плана на 500 млрд долларов требуют гарантий больших, чем изначально предлагала компания, и сомневаются в том, как долго сохранятся денежные потоки от ИИ-чипов. Это самое серьёзное финансовое испытание для плана Nvidia по превращению ИИ-вычислений в крупномасштабный инвестиционный актив.
От 25-процентного порога к полным гарантиям
Ранее Nvidia заявляла, что по некоторым сделкам в рамках плана остаточная гарантия может быть ограничена 25%. Однако, по словам трёх банковских источников, говоривших с Reuters, такой уровень кредиторов не устраивает: компании, возможно, придётся либо полностью гарантировать все сделки, либо привязать их к денежным потокам от клиентов инвестиционного уровня. Иными словами, кредиторы предлагают усилить механизм гарантий в двух направлениях — расширить обязательства, которые берёт на себя сама Nvidia, либо положить в обеспечение контрактные доходы крупных платёжеспособных клиентов. В ходе переговоров банки хотят убедиться, что оборудование в залоге сохранит свою стоимость до конца срока кредита в условиях быстрой смены поколений чипов.
Сомнения в продолжительности доходов
Главная тревога кредиторов — скорость изменений на рынке ИИ-чипов и вопрос, сохранится ли денежный поток от них в долгосрочной перспективе. В комментариях Reuters банковские источники и кредитные менеджеры поставили именно этот вопрос: смогут ли сегодняшние самые передовые графические процессоры приносить достаточный доход через несколько лет, когда поколения чипов сменяются так быстро. Для банков этот вопрос не теоретический — он напрямую влияет на оценку залога и уровень гарантий. Чем меньше уверенности в продолжительности денежного потока, тем настойчивее кредиторы требуют дополнительных механизмов защиты своих средств. Банковские источники и кредитные менеджеры подтвердили Reuters, что сомневаются в том, как долго сохранятся доходы от ИИ-чипов.
Разные взгляды на срок устаревания
Банки обычно финансируют графические процессоры (GPU) исходя из срока амортизации в три–четыре года. Это значительно короче заявления генерального директора Nvidia Дженсена Хуанга о том, что топовые GPU смогут приносить доход в течение десяти лет. Тони Трщинка из Impax Asset Management отметил в комментарии Reuters именно это расхождение: финансовые институты оценивают экономический срок службы чипа значительно короче, чем говорит глава компании. По данным Reuters, чем короче банки оценивают экономический срок службы оборудования в залоге, тем выше требования по гарантиям — разрыв между графиком в три–четыре года и десятилетним заявлением стал одной из самых острых точек переговоров.
В прошлых сделках опора была прочнее
Предыдущие кредитные структуры под залог чипов имели более прочную финансовую опору. CoreWeave закрыла обеспеченную GPU кредитную линию на 8,5 млрд долларов с рейтингом A3 — её поддерживали контрактные платежи Meta, то есть за залогом стоял гарантированный денежный поток крупного платёжеспособного клиента. По данным Reuters, Broadcom взяла на себя более 80% структуры финансирования на 35 млрд долларов для Anthropic. На фоне этих прецедентов план Nvidia пока предполагает гораздо более умеренный уровень гарантий — компания предложила остаточную гарантию не выше 25% для некоторых сделок. Кредиторы указывают именно на эту разницу и просят дополнительную защиту.
План был анонсирован в августе
Nvidia объявила об этой финансовой инициативе в августе 2026 года. В партнёрстве с Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR предполагалось привлечь более 500 млрд долларов стороннего капитала и превратить ИИ-вычисления в инвестируемый класс инфраструктурных активов. Цель инициативы — мобилизовать крупный институциональный капитал для финансирования ИИ-вычислительных мощностей как производительной инфраструктуры. По данным Reuters, кредиторы задают вопросы именно о механизме гарантий и устойчивости денежного потока — это может определить следующие этапы инициативы.
Ответ Nvidia
Представитель Nvidia в комментарии Reuters заявил, что ИИ-вычисления — это производительный актив, способный поддерживать долгосрочное финансирование, однако на вопросы о расширенных гарантиях прямо не ответил:
AI compute is «a productive, durable and fungible asset that can support long-term financing», — представитель Nvidia, в комментарии Reuters.
Полный материал Reuters — здесь, а официальное августовское заявление Nvidia опубликовано в блоге компании.
